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昔日鞋王百丽靠运动鞋翻身?滔搏国际上市 市值574亿港元

2019-10-17 00:35:19

私有化和退市两年后,前“一代鞋王”百丽分拆其体育业务,重返资本市场。

10月10日,陶博国际控股有限公司(以下简称“陶博国际”和06110.hk)正式登陆香港证券交易所。其售价定为850港元,全球发行了9.3亿股。上市首日,托普国际受到资本市场青睐,收盘价为每股9.25港元,盘中高点为每股9.50港元,总市值为574亿港元(人民币520.73亿元)。

574亿港元,甚至超过辉煌国际在2017年私有化和退市时的市值531亿港元。

招股说明书显示,2016-2019财年(截至当年2月28日的财年),陶博国际的营业收入分别为216.9亿元、265.5亿元和325.6亿元,调整后的年利润分别为15.38亿元、18.1亿元和22.36亿元。根据这一计算,陶博国际的收入增长率在20%以上,利润率分别为17.7%和23.5%。

中国最大的运动鞋和运动服零售商:中国8000多家商店

来自咨询公司frost&sullivan的数据显示,基于2018年的零售额,作为辉煌国际的体育业务,Toppo International已经成为中国最大的运动鞋和运动服零售商,市场份额约为15.9%。它在全国拥有8372家直营店,并与耐克、阿迪达斯、彪马、匡威、富裕集团品牌(包括货车、北脸、添柏岚)、锐步、亚塞尔、奥萨木老虎和速写合作。

其中,耐克和阿迪达斯是托普国际的主要销售品牌。其店铺数量占托普国际单一品牌店铺数量的80.1%,连续三年的销售额占总销售额的近90%。根据招股说明书,托普国际已经与耐克合作20年,成为耐克全球第二大零售合作伙伴和客户。与阿迪达斯合作了15年,是世界上最大的合作伙伴和客户。

在具体商业模式方面,托普国际与该品牌签署零售协议,从该品牌购买运动鞋和服装产品,转售给消费者或分销给下游零售商。

风险提示:90%的收入来自耐克和阿迪达斯

密切的合作关系和主要的收入来源迫使托普国际将公司与耐克和阿迪达斯的关系纳入招股说明书的风险因素。

截至2017、2018、2019年2月28日和2019年5月31日,耐克和阿迪达斯分别占总销售收入的90.0%、89.4%、87.4%和88.8%。

在招股说明书中,陶博国际(Taupo International)还提到,该公司依赖少数品牌合作伙伴(尤其是主要品牌)来提供其销售的产品,因此与品牌合作伙伴保持良好的关系以及更新现有零售协议对业务增长至关重要。零售协议的期限通常为一至五年,通常由双方协商续签。品牌方将考虑托普国际在合同期内的以往销售业绩,是否符合其总体政策和程序、整体市场环境以及品牌方的整体发展战略。托普国际不能保证与该品牌续签零售协议或对公司有利的条款。

此外,陶博国际还指出,公司对其合作伙伴的产品设计和开发控制有限,运营的成功部分取决于品牌合作伙伴产品的受欢迎程度以及公司能否购买足够的产品。此外,陶博国际在很大程度上依赖品牌的营销能力,任何负面营销活动都可能对公司的经营业绩产生负面影响。

“一代鞋王”百丽:市值1500亿的前10000家店铺

根据百丽国际官方网站信息,百丽品牌成立于1978年,深圳百丽鞋业有限公司成立于1991年,生产鞋类产品,随后扩大到在整个中国市场批发和销售鞋类产品。在接下来的几年里,通过公司的建立和收购,贝利共有15个自有品牌,如Sigato、teenmix、tata等。

旅途愉快的百丽鞋业有限公司也在2005年被评为中国最具影响力的财富企业。根据wind汇编的数据,从2005年到2006年,百丽的收入分别增长了98.91%和260.66%,净利润分别增长了212.92%和315.80%。在业绩翻番的势头下,2007年5月,百丽国际以510亿港元的发行市值登陆香港证券交易所,成为中国女鞋行业市值最大的股票。

在第一年的年度报告中,公司创始人之一、董事长姚政写信给股东:“我们的团队仍然充满活力、充满工作热情、令人鼓舞。”也正因为如此,我对集团业务的发展充满信心。我相信这个团体会有一个更好的明天。

上市后的几年内,百丽国际一直在拓展其业务。2010年,贝利国际拥有10,000多家店铺,并加入恒生指数。2013年,百丽迎来了最辉煌的时刻,市值超过1500亿元,一度成为中国最大的鞋履和服装零售商。

百丽的兴衰:700家店铺在退市前一年关闭

但后来受互联网的影响,坚持线下思维的百丽品牌一度陷入困境。根据2013年至2017年的数据,巴里国际(Barrie International)的收入增长在五年中只有一位数,净利润也大幅下降。

此后,贝利旗下的品牌一直频繁关闭,直到贝利国际退出市场前的上一份财务报告显示,该公司在2017财年(2016年2月29日至2017年2月28日)减少了700家在内地市场销售鞋类的自营零售店。

十年前,姚政对股东说,他相信公司明天会更好。在2017年的年度报告中,他写道:“面对鞋类行业的困境,我感到非常沉重....为了确保集团的长期发展,全面战略转型迫在眉睫。

但是“第二次冒险”还没有到来。2017年4月底,百丽宣布,由希尔豪斯资本集团、CDH投资公司和百丽国际执行董事组成的财团提出将公司私有化,总收购价格为531亿港元。百丽国际两位创始人的董事长邓尧和首席执行官盛百娇没有参与私有化,并出售了他们在百丽国际所持有的全部股份。

现在,两年后,贝利的运动鞋和服装业务实现了香港证券交易所的独立上市,这意味着贝利国际已经重返资本市场。

陶博国际在招股说明书中表示,目前,陶博的业务与百丽国际集团的其他业务有明显的区别。其业务处于不同的发展阶段,业务模式也不同。陶博的上市将有利于公司的整体发展战略。目前,托普国际的控股股东是辉煌国际。辉煌国际最终由智慧企业家(辉煌集团的高级管理团队)、希尔豪斯银行(希尔豪斯资本)和CDH投资(scbl)分别拥有46.36%、44.48%和9.16%。

运动鞋和运动服的机遇:资本市场愿意提供溢价

百丽不仅状况不佳,一群老款女鞋也在苦苦挣扎。达芙妮曾在中国占据近20%的市场份额,但从2014年至2018年连续四年遭受亏损,市值较峰值缩水逾95%。这只曾经是中国“真皮皮鞋之王”的富家鸟,今年破产退市后,被迫以20%的折扣将破产资产重新上架。

一批传统皮鞋品牌的困境也在一定程度上受到鞋和服装运动风潮的影响。

根据安森证券(Anson Securities)的研究报告,2018年中国运动鞋服装零售市场总零售量将达到2357亿元,四年复合年增长率为12.8%,预计2023年将达到3923亿元。

瑞银大中华区消费品行业研究主管彭燕燕也表示,“在接受调查的消费者中,约有14%愿意在非体育场合穿休闲服。可以看出,在所有消费者中,中国消费者在非体育场合穿运动服的需求也非常强烈。”

事实上,从百丽国际退出市场前的财务表现可以看出,皮鞋、运动服和鞋类已经越来越强势。

比莉国际2017财年收入增长2.2%,至417亿元,传统鞋类收入下降10.0%,至189.6亿元,运动服装收入增长15.4%,至227.5亿元,耐克和阿迪达斯销售额增长14.2%。尽管在2017财年,贝利自己的700家鞋店关闭,但增加了543家新的运动和服装商店。

很明显,传统皮鞋和运动产品已经达到了两个层次。陶博国际在最新招股说明书中还指出,资本市场越来越认识到运动鞋和服装行业的增长潜力,并给予其溢价。自百丽国际于2017年6月私有化以来,中国运动鞋和服装相关公司的估值大幅上升。

(编辑:赵金波)

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